中長期來看，由于焦煤供給總量有限，對焦炭的成本支撐較強，且焦炭環保與去產能將貫穿全年，調整空間有限，中期的支撐較強。風險因素：地產需求不及預期，國慶節前環保限產力度不及預期，產流程廢鋼比持續回落，巴西鐵礦復產進度加快。

 

5月以來，鋼價逐漸步入N字型的下行調整階段，N字型的下探深度及持續性引起了市場的普遍關注。近日黑色金屬又再度出現齊飛的情況，那么，黑色再度起飛的動力又來自何處呢？本輪上漲能飛多久飛多高？需求是根基：主要受淡季因素制約，并未實質性轉弱。

 

我們認為鋼價的N字型調整，主要來源于天津友發焊管廠產量持續高位和淡季因素的共同作用。5-8月份是建筑鋼材需求的傳統淡季，南方降水增多、北方氣溫升高會對工地施工進度產生一定的影響。我們發現，每年南方平均降水量的峰值均出現在6月前后，往往也伴隨著建材成交量的回落。